期权交易大揭秘:币安 vs Kraken，稳赚不赔？速看！

Binance 和 Kraken 的期权交易策略

Binance 和 Kraken 作为领先的加密货币交易所，均提供期权交易服务，允许用户在比特币（BTC）、以太坊（ETH）等主流加密资产上进行期权交易。期权交易不仅仅是简单的买卖，它为加密货币交易者提供了强大的工具，可以用于对冲现有投资组合的风险、通过杠杆效应增加潜在收益，以及更灵活地表达和执行对市场未来走势的观点。相较于现货交易，期权合约提供了更多的策略选择，适应各种市场情况和风险偏好。本文将深入探讨在 Binance 和 Kraken 平台上可以使用的常见期权交易策略，包括保护性看跌期权、备兑看涨期权和跨式/宽跨式策略等，并简要介绍这些策略的适用场景和潜在风险。

期权交易基础

在深入探讨具体期权交易策略之前，务必充分理解期权交易的基础概念。期权作为一种重要的金融衍生品，为交易者提供了风险管理和投资组合优化的强大工具。理解其基本原理对于制定有效的交易策略至关重要。

• 看涨期权 (Call Option): 看涨期权赋予期权买方一种权利，而非义务，即在特定日期（到期日）或之前，以预先设定的价格（行权价或敲定价格）购买标的资产。标的资产可以是股票、加密货币、指数、商品等。购买看涨期权的交易者通常预期标的资产价格会上涨。如果到期日标的资产的市场价格高于行权价，则买方可以选择执行期权以获利。
• 看跌期权 (Put Option): 看跌期权同样赋予期权买方一种权利，而非义务，即在特定日期（到期日）或之前，以预先设定的价格（行权价或敲定价格）出售标的资产。购买看跌期权的交易者通常预期标的资产价格会下跌。如果到期日标的资产的市场价格低于行权价，则买方可以选择执行期权以获利。
• 期权买方 (Buyer/Holder): 期权买方通过支付权利金 (Premium) 购买期权合约，从而获得相应的权利。权利金是期权的价格，由多种因素决定，包括标的资产价格、行权价、到期时间、波动率等。作为期权的持有者，买方拥有选择权，可以根据市场情况选择是否执行期权，但没有必须执行的义务。期权买方的最大损失仅限于支付的权利金。
• 期权卖方 (Seller/Writer): 期权卖方通过出售期权合约来收取权利金。作为期权的出售者，卖方有义务在期权买方选择执行期权时履行相应的义务。这意味着，如果买方执行看涨期权，卖方必须按照行权价出售标的资产；如果买方执行看跌期权，卖方必须按照行权价购买标的资产。期权卖方的潜在利润仅限于收取的权利金，但潜在损失则可能无限大，尤其是在出售裸期权（即没有相应的标的资产作为保障）时。因此，期权卖方需要具备更高的风险承受能力和更专业的风险管理知识。

常见的期权交易策略

以下是一些可以在 Binance 和 Kraken 等加密货币交易所使用的期权交易策略，这些策略旨在帮助交易者在不同的市场条件下实现特定的财务目标，例如收益增强、风险对冲或方向性投机。

保护性看跌期权 (Protective Put) ：这种策略类似于为您的加密货币持有量购买保险。您持有一定数量的加密货币，同时购买相同数量的看跌期权。如果加密货币价格下跌，看跌期权会增值，抵消部分损失。如果价格上涨，您的加密货币增值，而看跌期权损失的价值有限。适合对冲现有持仓的下行风险。

备兑看涨期权 (Covered Call) ：如果您持有一定数量的加密货币，您可以出售看涨期权，赋予买方在特定日期以特定价格购买您的加密货币的权利。如果价格低于行权价，您保留期权费，并保留您的加密货币。如果价格高于行权价，您需要以行权价出售您的加密货币，但您获得了期权费的额外收益。适合在预期价格横盘或小幅上涨时赚取额外收益。

跨式期权 (Straddle) ：这种策略涉及同时购买相同行权价和到期日的看涨期权和看跌期权。当您预期价格将大幅波动，但不知道波动方向时，可以使用这种策略。如果价格大幅上涨或下跌，其中一个期权会盈利，足以抵消另一个期权的损失和期权费。适合在重大新闻事件或市场不确定性较高时使用。

勒式期权 (Strangle) ：与跨式期权类似，但勒式期权购买的看涨期权和看跌期权的行权价不同，看涨期权的行权价高于当前市场价格，看跌期权的行权价低于当前市场价格。这意味着您需要更大的价格波动才能盈利，但期权费通常低于跨式期权。适合预期价格大幅波动但概率较低时使用。

蝶式期权 (Butterfly Spread) ：这种策略涉及使用三个不同行权价的期权。您可以购买一个较低行权价的看涨期权，出售两个中间行权价的看涨期权，并购买一个较高行权价的看涨期权。这种策略的利润潜力有限，但风险也有限。适合在预期价格波动范围有限时使用，并且对市场走势有明确的预期。

领口期权 (Collar) ：结合使用备兑看涨期权和保护性看跌期权。您持有加密货币，卖出一个看涨期权以获得收益，同时买入一个看跌期权以限制下行风险。这种策略可以锁定一个价格区间，并降低整体风险。适合在想要限制风险和收益的情况下使用。

重要提示： 在进行任何期权交易之前，请务必充分了解各种策略的风险和回报，并根据您的风险承受能力和投资目标谨慎选择。期权交易具有高风险，并非适合所有投资者。请考虑咨询合格的财务顾问。

1. 保护性看跌期权 (Protective Put)

• 策略： 持有标的资产（例如 BTC、ETH 等主流加密货币）的同时，购买一份对应标的资产的看跌期权。这是一种经典的风险管理策略，类似于为您的加密货币资产购买保险。
• 目的： 核心在于对冲下跌风险，尤其适用于不愿出售现有持仓但又担心短期价格下跌的投资者。通过购买看跌期权，锁定一个最低卖出价格，从而在市场下跌时获得保护。
• 适用场景： 交易者或长期投资者持有标的资产，例如比特币或其他有价值的加密货币，但担心短期内市场出现回调或者剧烈波动，导致资产价值缩水。也适用于持有大量加密货币，难以快速出售的情况。
• 优点： 最主要的优点是限制了潜在损失。即使标的资产价格大幅下跌，由于看跌期权的保护，投资者的最大损失也被限制在权利金范围内。这使得投资者可以更安心地持有资产，避免因恐慌性抛售而错失未来的上涨机会。
• 缺点： 显著的缺点是需要支付权利金（期权费用）。这笔费用会降低潜在收益，尤其是在标的资产价格上涨时，权利金将成为一项实际的损失。因此，需要仔细权衡收益和风险，选择合适的行权价和到期日。如果标的资产价格始终高于行权价，则期权到期失效，权利金完全损失。
• 例子： 假设您持有 1 BTC，并担心 BTC 价格短期内大幅下跌。为了保护您的投资，您购买一份行权价为 60,000 美元的 BTC 看跌期权，并支付权利金 1,000 美元。如果 BTC 价格如您所料跌至 50,000 美元，您可以选择执行看跌期权，以 60,000 美元的价格卖出您的 BTC，从而将损失限制在 1,000 美元的权利金。如果没有购买看跌期权，您的损失将是 10,000 美元。反之，如果 BTC 价格上涨到 70,000 美元，您可以选择放弃执行看跌期权（因为直接在市场上以 70,000 美元出售BTC更为有利），损失的只是最初支付的 1,000 美元权利金。

2. 备兑看涨期权 (Covered Call)

• 策略: 持有标的资产（例如 ETH）的同时，卖出一份或多份看涨期权合约。该策略要求投资者已经持有足够的标的资产，以便在期权被行权时履行义务。
• 目的: 在不希望出售标的资产的情况下，通过出售看涨期权收取权利金，从而增加投资组合的收益。这是一种保守型策略，旨在增强现有持仓的收益。
• 适用场景: 交易者持有标的资产，并预计标的资产价格在短期内将保持稳定或小幅上涨。如果预期市场横盘整理或温和上涨，此策略最为有效。
• 优点:
  • 增加收益：通过收取期权权利金，降低持有成本。
  • 对冲下跌风险：收取的权利金可以在一定程度上缓冲标的资产价格下跌带来的损失。
• 缺点:
  • 限制了潜在收益：如果标的资产价格大幅上涨，期权买方可能会行权，导致投资者必须以低于市场价的价格出售标的资产。
  • 承担下跌风险：虽然权利金可以提供一定的保护，但如果标的资产价格大幅下跌，投资者仍然会遭受损失。
  • 潜在的机会成本：放弃了标的资产价格大幅上涨带来的潜在利润。
• 例子: 你持有 10 ETH，预计 ETH 价格短期内不会大幅上涨。你卖出一份行权价为 3,500 美元的 ETH 看涨期权，收取权利金 500 美元。
  • 情景1： 如果 ETH 价格到期日低于 3,500 美元，期权不会被行权，你保留 500 美元的权利金。
  • 情景2： 如果 ETH 价格涨至 4,000 美元，期权买方将行权，你需要以 3,500 美元的价格出售 10 ETH。你虽然获得了 500 美元的权利金，但失去了 (4,000 - 3,500) * 10 = 5,000 美元的潜在收益。

3. 跨式期权 (Straddle)

• 策略： 跨式期权策略是指交易者同时买入同一标的资产、相同行权价和相同到期日的看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。
• 目的： 旨在从标的资产价格的显著波动中获利，而无需预测价格变动的具体方向。策略的盈利潜力来源于标的资产价格超出盈亏平衡点的大幅上涨或下跌。
• 适用场景： 当交易者预期标的资产的价格在短期内将出现剧烈波动，但对价格的上涨或下跌方向缺乏明确判断时，跨式期权策略尤为适用。例如，在重大财经事件发布前夕，或公司财报公布之前，市场通常预期波动性会显著增加。
• 优点： 该策略最大的优点是无论标的资产价格上涨或下跌，都有潜在的盈利机会。只要价格波动足够大，超过支付的总权利金，交易者即可获利。相较于直接持有标的资产，风险相对可控。
• 缺点： 主要缺点在于需要支付两份期权的权利金，这是跨式期权策略的主要成本。因此，标的资产的价格必须出现足够大的变动，才能弥补权利金支出并实现盈利。如果价格波动较小，交易者可能会损失全部权利金。时间价值损耗也是一个需要考虑的因素，随着到期日的临近，期权的时间价值会逐渐减少。
• 例子： 假设你预计 BNB（币安币）价格在接下来的一段时间内将出现大幅波动，但无法确定其具体方向。 你决定采用跨式期权策略。 你买入一份行权价为 300 美元的 BNB 看涨期权，同时买入一份行权价同样为 300 美元的 BNB 看跌期权，且两份期权的到期日相同。 假设你为每份期权支付了 20 美元的权利金，总成本为 40 美元。 如果 BNB 价格在到期日涨至 400 美元，你的看涨期权将带来盈利（减去权利金成本），而看跌期权则会失效。相反，如果 BNB 价格跌至 200 美元，你的看跌期权将带来盈利（减去权利金成本），而看涨期权则会失效。只有当 BNB 价格在到期日维持在接近 300 美元时，你才会损失全部权利金。盈亏平衡点分别是340美元（300+40）和260美元（300-40）。

4. 勒式期权 (Strangle)

• 策略: 勒式期权策略是指同时购买相同到期日的看涨期权和看跌期权，但它们的行权价格不同。具体来说，看涨期权的行权价要高于标的资产的当前市场价格，而看跌期权的行权价则要低于标的资产的当前市场价格。这种策略也被称为价外期权组合，因为买入的看涨和看跌期权都是价外的。
• 目的: 勒式期权的主要目的是从标的资产价格的大幅波动中获利，无论价格上涨还是下跌。与跨式期权类似，都是押注价格波动，但勒式期权由于购买的是价外期权，因此起始成本通常更低。交易者预期价格会大幅上涨或下跌，只要波动的幅度足够大，超过盈亏平衡点，即可获利。
• 适用场景: 勒式期权适用于交易者预测标的资产价格将出现显著波动，但不确定波动方向的情形。例如，在重大事件（如监管政策变化、财报发布、技术升级）即将发生前，市场可能存在不确定性，价格波动性预期较高，此时勒式期权策略可能适用。也适用于对某个加密货币新闻或事件的解读存在巨大分歧，可能导致币价剧烈震荡的情况。
• 优点: 相比于跨式期权，勒式期权最大的优点是构建成本更低。由于购买的是价外期权，期权金相对较低，降低了初始投资的风险。
• 缺点: 勒式期权的缺点在于需要标的资产价格有更大的变动幅度才能达到盈亏平衡点并实现盈利。由于买入的是价外期权，价格需要上涨超过看涨期权的行权价加上总成本，或者下跌低于看跌期权的行权价减去总成本，才能开始盈利。 如果价格波动幅度不大，则可能会损失全部期权金。
• 例子: 假设你预计 XRP 的价格近期会大幅波动，但无法判断是上涨还是下跌。当前 XRP 价格为 0.5 美元。 你可以购买一份行权价为 0.55 美元的 XRP 看涨期权，同时购买一份行权价为 0.45 美元的 XRP 看跌期权，假设两份期权的总成本为 0.02 美元。 如果 XRP 价格上涨到 0.57 美元以上，或者下跌到 0.43 美元以下，你就可以开始获利（不考虑交易费用）。

5. 牛市看涨期权价差 (Bull Call Spread)

• 策略: 牛市看涨期权价差是一种期权策略，它结合了购买低行权价看涨期权和卖出高行权价看涨期权，两份期权拥有相同的标的资产和到期日。简单来说，交易者同时进行两个操作：买入一份较低价格的看涨期权，并卖出一份较高价格的看涨期权。
• 目的: 此策略的主要目的是在标的资产价格适度上涨时获利。它是一种有限风险、有限收益的策略，特别适合那些对市场走向有明确但幅度不大的看涨预期的交易者。 通过卖出高行权价的看涨期权，可以降低购买低行权价看涨期权的成本，但同时也牺牲了标的资产大幅上涨带来的潜在收益。
• 适用场景: 牛市看涨期权价差适用于交易者预期标的资产价格将温和上涨的情况。 当交易者认为标的资产会上涨，但认为不太可能大幅度飙升时，此策略尤其有效。 这种策略可以帮助交易者在控制风险的同时，从价格上涨中获利。 适用于横盘震荡略微看涨的行情。
• 优点:
  • 降低成本: 卖出高行权价看涨期权获得的权利金收入可以抵消部分购买低行权价看涨期权所需支付的成本，从而降低了策略的总成本。
  • 风险有限: 最大的损失是支付的净权利金，这使得交易者可以预先知道可能的最大损失。
  • 收益可控: 在标的资产价格上涨到卖出的看涨期权的行权价时，策略达到最大收益。
• 缺点:
  • 限制收益: 当标的资产价格超过卖出的看涨期权的行权价时，收益将被限制。交易者无法从标的资产价格的进一步上涨中获利。
  • 需要精确的判断: 此策略需要交易者对标的资产价格的未来走势有较为准确的判断。如果标的资产价格没有上涨或者下跌，交易者可能会损失权利金。
  • 提前行权的风险： 存在被提前行权的风险，虽然这种风险较低，但是仍然存在。
• 例子: 假设你预计 ADA（Cardano）的价格会上涨，但认为涨幅不会很大。你决定采用牛市看涨期权价差策略。
  • 步骤:
    1. 购买看涨期权: 购买一份行权价为 0.5 美元的 ADA 看涨期权，假设价格为 0.03 美元。
    2. 卖出看涨期权: 同时，卖出一份行权价为 0.6 美元的 ADA 看涨期权，假设获得权利金 0.01 美元。
  • 盈亏情况:
    • ADA 价格低于 0.5 美元: 两份期权都将失效，你的损失为净权利金（0.03 美元 - 0.01 美元 = 0.02 美元）。
    • ADA 价格在 0.5 美元和 0.6 美元之间: 你从行权价为 0.5 美元的看涨期权中获利，但利润会因 ADA 价格的上涨而增加，直到 0.6 美元为止。
    • ADA 价格高于 0.6 美元: 你的最大利润是行权价之间的差额减去净权利金（0.6 美元 - 0.5 美元 - 0.02 美元= 0.08美元）。

6. 熊市看跌期权价差 (Bear Put Spread)

• 策略: 熊市看跌期权价差策略涉及同时购买一份较高行权价的看跌期权，并卖出一份较低行权价的看跌期权，这两个期权合约必须具有相同的到期日。 购买较高行权价看跌期权建立保护，而出售较低行权价看跌期权则降低了净成本。
• 目的: 该策略旨在从标的资产价格适度下跌中获利。 通过卖出较低行权价的看跌期权，交易者可以降低初始投资成本，但同时也限制了潜在的最大利润。 最大利润等于较高行权价与较低行权价之差，减去净期权费。
• 适用场景: 当交易者对标的资产价格的短期走势持谨慎看跌态度，并预计价格会小幅下跌时，熊市看跌期权价差策略适用。 该策略在市场温和下跌时表现最佳，避免了无限风险，同时降低了建仓成本。
• 优点: 与直接购买看跌期权相比，该策略降低了初始成本。通过出售较低行权价的看跌期权来抵消部分购买较高行权价看跌期权的费用。 该策略限定了最大损失，使风险可控。
• 缺点: 虽然降低了成本，但也限制了潜在的最大收益。 如果标的资产价格大幅下跌，交易者将无法获得超过两个行权价之间差额的利润。 同时，如果标的资产价格上涨，交易者将面临最大损失，即净期权费。
• 例子: 假设你预计 SOL 的价格在短期内会下跌，但认为大幅下跌的可能性较小。 为了利用这一判断，你购买一份行权价为 25 美元的 SOL 看跌期权，同时卖出一份行权价为 20 美元的 SOL 看跌期权，两个期权合约的到期日相同。 如果 SOL 的价格跌至 20 美元以下，你的利润将受到限制。如果SOL的价格高于25美元，你将损失构建头寸的净成本。

风险提示

期权交易是一种杠杆化的金融工具，具有显著的风险特征，因此并不适合所有类型的投资者。在参与任何期权交易活动之前，务必充分理解期权合约的运作机制、潜在收益与损失，以及影响期权价格的各种因素。这包括但不限于标的资产价格的波动性、时间衰减（Theta）、隐含波动率（IV）的变化，以及希腊字母（Greeks）的含义。

投资者在做出任何期权交易决策之前，必须全面评估自身的风险承受能力。考虑自身的投资目标、过往的交易经验，以及对金融市场风险的偏好程度。期权交易存在较高的潜在损失风险，可能导致投资者损失全部投资本金。在最坏的情况下，某些复杂的期权策略，例如裸卖空看涨期权，甚至可能导致超过初始投资的损失。

请务必记住，任何历史交易表现都不能作为未来收益的可靠指标。过去的盈利业绩并不能保证未来相同的或类似的投资结果。金融市场是动态变化的，过去的模式可能不再适用。影响期权价格和投资回报的因素众多且复杂，包括宏观经济状况、行业趋势、公司特定事件等。投资者应保持谨慎，并进行充分的尽职调查。

建议投资者在进行期权交易之前，咨询具有专业资质的金融顾问。金融顾问可以根据您的具体情况提供个性化的建议，帮助您制定合适的投资策略，并评估潜在的风险和回报。同时，持续学习和了解期权交易的相关知识，关注市场动态，也是降低风险的重要手段。